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中国巨石:玻纤头部企业再涨价 电子布21年弹性可期

2月初玻纤纱行业再迎涨价行情,根据卓创资讯,巨石(成都各品种粗纱价格上调100-600元/吨不等,泰山玻纤、重庆国际等头部玻纤企业针对各粗纱价格上调200~300元/吨,同时电子纱主流价格上调2000元/吨至13000元/吨,电子布每米均价上调1元至6.3~6.5元,我们认为主要原因系各企业库存持续紧缩叠加春节赶工需求增加,2021年整体供需格局仍将进一步向好,年后价格或仍将继续推涨。

上半年仍存涨价可能

根据卓创资讯,电子纱自2020年第四季度进入传统旺季以来,价格已累计上调5次,累计涨幅达5100元/吨,其中21年至今连续上调2次,涨幅3200元/吨,目前价格同比高4600元/吨(约55%,下游7628电子布市场价涨至6.3~6.5元/米,同比高近3元/米,其中2021年以来价格累计涨幅近2元。这里认为此次行情主要系下游PCB厂商扩产导致电子布供给缺口,叠加春节赶工,我们预计2021年上半年行业基本没有新增产能,且因外企冷修产能仍可能减少,电子布价格有望突破7元/米,但下半年随着新增产能投放,价格或有所回落,预计全年均价或将维持在6元/米,同比高约2.3元/米。

海外需求恢复或催生新一轮涨价行情

截至2020年底,中国巨石(600176)电子纱/电子布产能分别为10.5万吨/3.5亿米,且公司预计2021年新增产能6万吨+3亿米,我们测算公司电子纱及电子布市占率约15%~20%,有望充分受益于此轮涨价行情。粗纱方面,根据卓创资讯,1月底重点企业库存环比进一步收缩,反映市场供需仍较为紧俏,预计2021年行业新增产能约50万吨,且产能点火时点较为分散,供给端影响有限,需求端,热塑纱需求或继续增长,风电纱有望受益于海上及海外装机需求支撑,预测2021年供需格局将继续向好,目前各企业库存较低,海外需求明显恢复后粗纱或再次供不应求,有望催生行业新一轮涨价。

这里认为公司2021年有望受益于电子布价格弹性及海外需求恢复,考虑到电子布涨价将进一步增厚公司业绩,上调公司2021~2022年归母净利润预测至42.1/47.7亿元(前值:37.2/44.1亿元)。

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